万亿专项债今日下达，巨大利好花落谁家？ | 顾子明

财政部今日发布消息，提前下达2020年新增专项债务限额1万亿元。

而且，为了保障债券尽快发挥作用，财政部还重申了9月4日国常会的要求，让各地尽快将专项债券落实到具体项目，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，尽早形成对经济的有效拉动。

由于这批专项债券的提前下达，经本级人民代表大会批准后执行。一时之间，万亿规模的经济刺激带动作用，令房地产市场与资本市场纷纷打起了鸡血，期盼着年初的基建高潮，能够迅速带动经济。

不过，政事堂看来，此次专项债的本质并不是刺激经济高速发展，而是对一系列影响经济的政策进行对冲。

目前，中国正处于财政去杠杆周期内，货币化棚改、PPP项目两大财政引擎熄火，大型央企也纷纷减缓投资规模。此次专项债的发行，主要还是为了对冲财政去杠杆带来的阵痛。

用一句俗话，就是面多加水，水多加面，并不是真的要放水，而是要对原有的经济刺激政策下架后，进行对冲。

举个例子，山东货币化棚改期间最猛的菏泽，等到货币棚改一刀切之后，专项债申报最猛的也是菏泽。

而国家在财政政策上推动专项债的思路，跟在货币政策上推动LPR利率是有着异曲同工之妙，都是绕开传统债务和信贷的存量，另搞一个增量的池子。

用低利率的专项债，慢慢替换原来高利率的地方债和PPP，用低利率的LPR，慢慢替换原来高利率的贷款与信托。

这样不仅能够实打实的降低资金成本，带动更多的投资，也能避免政策的全面推行遭遇全面的抵触。

好了，大家会发现什么呢？

这就是40年前改革开放刚开始的思路，推动改革的时候，不动存量经济的重镇，而是搞增量经济的特区。

甚至从成立证券市场到如今的另辟科创版，都是相同的道理。

因此，财政政策的专项债和货币政策的LPR，两者的超低融资利率，跟当年中央给深圳等特区政策也有着极为相似之处：

就是要让一部分（勤奋的）人先富起来。

所以，明白了政策背后的逻辑，就会明白，万亿专项债刺激的并不是大水漫灌的刺激，而是一场精准滴灌，因此，股市和房地产市场也不会因此全面走强。

不过，虽然没有大水漫灌，可精准滴灌的方向却是明确的，大家可以从中寻找机会。

毕竟，能拿到低利率LPR贷款的龙头企业，能拿到低成本股权融资的科创版新星，能拿到大额低利率专项债的地方政府.......算来算去，三者的地域都是高度重合的........

所以，随着年底LPR的下调和专项债的提前下达，某重点城市的房价和某地产公司的股价，在全国强调“房住不炒”的大背景之下，竟然还出现了强势的上扬。

可以预见的是，这只是开始。

接下来，必然会有一批人、一批企业和一批城市，能够先富起来.......然后再由他们带动后富。

这就是中国改革开放成功的秘诀。