1997年底，亚洲金融风暴登陆韩国，前30大财阀倒了6个，连大宇、现代、三星等巨头都岌岌可危。资本外逃汹涌，韩元腰斩，最危急时韩国离外储耗尽只剩7天。走投无路下，韩国政府在12月3日与IMF 签订协议，获得550亿美元贷款，但必须满足废除补贴，放开金融市场等一系列条件。
协议签署那一天，韩国人又想起了当年被强权支配的恐惧。
一百年前，日本强行借给韩国1000万日元，以此获得了干预韩国内政的口实。为了摆脱奴役，韩国知识分子发起“国债报偿运动”，王公贵族拿出金银财宝，贩夫走卒戒烟省钱，捐给国家来试图还清国债，赢回主权。这项运动在一年内筹得近20万日元，最后在日本的干预下被迫中止。
在被IMF按着头要求改革的关头，韩国舆论再次动员国民“苟利国家生死以”，发起新一轮“国债报偿运动”。1998年1月初，三星和大宇带头，号召员工拿出家里的金银首饰，为国家补充外汇和黄金储备。该倡议经过电视台报道很快风行全国，350万人参与其中，将近韩国人口的1/14。
正在捐金的韩国人，1997年
到1998年3月，韩国人在两个月内共捐出226吨黄金制品，价值22亿美元，虽然不足以帮韩国克服外汇危机，但这场运动中韩国人展现出的爱国主义让全世界震撼，BBC在当年就此作了专题报道，克林顿在会见金大中时也表示叹服[1]。因危机处理不当而损失的国家信誉，被重建了起来。
BBC对韩国黄金运动的报道，1998年
韩国人的国民精神令人动容，但问题是，1996年刚加入被称为富国俱乐部的OECD的韩国，是怎么突然倒下，沦落到要靠老百姓捐款来共克时艰的地步呢？
01. 醉生梦死：投机和焦虑蔓延的国家
汉城街景，1994年
其实半个世纪前，西方学者并不看好大部分人口还住在茅草屋里的韩国，倒是更青睐菲律宾、缅甸和朝鲜。韩国后来能有这样的光景，朴正熙居功甚伟。
1960年代，政变上台的朴正熙勒令银行按指导向财阀发放低息甚至负利率贷款，谁不听话谁坐牢。拿了贷款的财阀必须努力扩大生产，完成政府规定的出口数量任务，否则以后能拿到的银行贷款就会减少，倒逼财阀拼命出口，由此把韩国打造成了堪称外汇收割机的出口机器，其运作如下图：
在“朴正熙模式”下，韩国从东亚边缘国家一跃而成“亚洲四小龙”之一。然而，朴正熙模式让韩国人冲上了天堂，但同时也埋下了让其坠入深渊的种子。
由于政府提供了隐性担保，且更侧重出口的量，所以财阀往往只看规模和市占率，盲目扩张成为常态，导致企业负债率居高不下。1995年，韩国前30家财阀平均负债率高达428%。到1997年，韩国外债高达2000亿美元，其中短期债务就超1000亿美元，而外汇储备却只有300亿美元。
韩国和东南亚国家债务数据，来源：BIS.
更要命的是，因为想着有政府接盘（刚性兑付），没人觉得债台高筑是个问题。靠债务吹起来的繁荣，背后隐藏着大量的银行坏账与过剩产能，而要想持续，必须要有源源不断的资金供给，直到资金链断裂。这正如一场“抢椅子”的游戏，只要音乐没停，一切看上去都是一团和气。
转眼到了1997年夏，在湿热的东南亚传来了几声闷雷后，音乐戛然而止。
02. 大厦将倾：离国家破产只剩7天
时任韩国总统金泳三（中），1995年
03. 垂帘听政：谈判背后的美国力量
罗伯特·鲁宾人称“财政部苏格拉底”，像个卡通人物：眼窝凹陷、双目无神，还有点木讷。他中午常常只吃几根胡萝卜、一碗沙拉与一瓶矿泉水。开会时，即便他是主持人也基本一言不发，只是偶尔在黄色便签上做点记录。真要说话时，却往往语无伦次，前言不搭后语，还经常跑题。
美国财政部长罗伯特·鲁宾与克林顿谈笑风生
然而鲁宾却以实际行动证明了什么叫人狠话不多。鲁宾在高盛待了30年，赚了近1亿美金，他做投资时尤其喜欢用概率论计算选择的损失与收益。出任财长后，他把这套逻辑带到了经济决策里，因此，他完全不理解为什么要救助看起来注定会破产的韩国，这与投资一家濒死公司无异。
不过，鲁宾最终与“援韩派”达成了妥协：救可以救，但韩国必须作出包括开放金融市场在内的结构性改革，让美国证券和银行可以去韩国扩大业务。他的算盘打得很精巧，即便给韩国的贷款有风险，但起码得到了进入韩国金融市场的门票，而这正是华尔街梦寐以求的东西，怎样都不亏。
为了确保美国的利益得到落实，鲁宾还派出了副财长大卫·立顿（David Lipton）作为“钦差大臣”，在暗中监督IMF与韩国人的谈判。于是，带着鲁宾的“圣谕”的立顿在IMF代表团到达不久后也奔赴首尔，用了一个化名，跟IMF代表团住在了下榻酒店的同一层楼。
11月28日，谈判开始。为避免被媒体围堵，代表团只能从酒店后门的防火楼梯偷偷进出；白天与韩国人就贷款条件撕扯一天后，晚上还要向“钦差大臣”立顿汇报工作，好不容易刚回房休息，又会在凌晨3-4点被韩国人叫醒要求继续谈，最后IMF领队直接三天三夜没合眼。
对大部分韩国人而言，IMF原本是个闻所未闻的名词，但在韩国宣布向IMF求援后却一下成为街头巷尾热议的话题。韩国电视台还专门制作了“什么是IMF”的节目，不分昼夜地循环播放。韩国家庭主妇也聚在一起共商国是，一边做泡菜，一边商讨经济下行时的对策。
到12月3日，谈判终于结束了。IMF将向韩国提供总计550亿美元的紧急贷款，其中IMF出210亿美元，分批给付；其余由世界银行及美日等国一起凑，不过这部分只有在IMF贷款不够用时才会启用。作为交换，韩国必须：
1.将利率提高至少25%（即便当时韩国银企已然债台高筑）；
2.在1998年中之前允许外国人在韩国境内开设银行与券商；
3.年底前将外资境内持股占比上限从26%提高到50%，个人持股上限从7%跃升至50%；
4.允许外国企业收购韩国企业，包括恶意收购；
5.开放贸易，废除进口许可制与出口补贴；
6.国内大型金融企业必须接受国际机构监管；
7.打破韩国劳动力市场中的终身制，允许大裁员
……
这项援助计划不仅打破了IMF的援助记录，受援国所需调整幅度之大也是世所罕见。韩国企业界就沉痛地宣称：“我们已完全失去经济自主权。”韩国媒体更是将和IMF签署协议的一天与1910年8月29日的“国耻日”相比——那一天，整个朝鲜半岛都正式成为日本的殖民地。
签署协议时的喜笑颜开的IMF代表（左）与面色凝重的韩方代表（右）
协议签署两天内，韩元升值2.5%，股市回升15%。但恐慌并没有解除，国内外对金泳三政府仍抱有深深的怀疑，韩国公众普遍称他为“傻子”、“没脑子”等。没过几天，韩国主流媒体《朝鲜日报》竟然还捅出了之前秘而不宣的韩国外储的真实家底，公众一片惊呼，情况再度恶化。
到1997年12月11日，韩元在半个月内又贬值了一半，银行开市4分钟就被迫中断交易，到12月中下旬，韩元兑美元已跌破2000:1，如果情况持续，12月31日外储将变成负数，韩国再次被逼到了破产边缘。
十万火急中，韩国政商各界展开了对美国的积极游说，美国终于意识到韩国破产可能的灾难后果，于是指示IMF将分批拨给韩国的贷款提前发放。另外也联合各盟友，迫使其国内银行暂停对韩国银行的挤兑，然而圣诞将近，找这些准备放假的银行家倒是费了几番周折。
在德国，为了找到银行协会会长，德国财长通过总理给的线索，一路追踪到了会长在巴伐利亚的私人庄园；在法国，财长打电话给银行高管时后者正在用刀开生蚝；只有美国的行长们政治觉悟最高，不仅主动支持，还表示要在报纸上公开发表联合声明，彰显力挺的态度。
12月25日，IMF宣布提前向韩国支付100亿美元贷款，各大外国债主也逐渐停止了对韩国企业与银行外债的追讨，韩币兑美元飞速回升到1438:1。
金融危机犹如火场逃生。房子着了火，里面的人（外国炒家）都争相往外跑，但门就那么大，所以很多人并非葬身火海，而是卒于踩踏。IMF的水枪暂时控制了火势，美国力压银行家停止挤兑则维护了逃生秩序，剩下的灭火任务，就要交给韩国人自己了。
04. 共克时艰：五味杂陈的悲伤与热血
危机发生前，韩国一家电梯公司的高管洪权杓（Hong Kwan Pyo）与他老婆和9岁儿子一起住在首尔市郊一座三室一厅的公寓里，隔三差五还能去滑雪场度个假，享受着典型韩国中产的生活。
危机后，洪的公司倒闭了，为了还债房子也卖了，老婆带着孩子回了娘家。中年失业的他成了混迹在公园里的流浪汉，靠卖杂志勉强糊口。有一天他实在是太想儿子了，悄悄跑到儿子的学校旁边，站在围栏外远远望了儿子几眼，回去时哭了一路[3]。这是个中年破产的典型悲剧。
1998年，韩国有150万人下岗，失业率一度飙升到7%，每个月就有3000家企业倒闭，每天都有4200人失去工作。隔三差五就有失业大军高举“I.M.F = I’M Fired？（IMF=我被开除了？）”的指示牌上街游行。
上街游行反对IMF的韩国人
大财阀也扛不住了。三星总裁李健熙指示要让旗下子公司“自谋生路”，LG称要在2002年之前整顿15兆韩元规模的产业，现代也停止了在大陆的扩张。以往前30大财阀每年都要录用3万名左右的毕业生，但1998年只招了3000人，另有7000人虽被录用，但迟迟不给上岗。
来源：Jungmin Lee，The labor market in South Korea, 2000–2016，IZA。
汉城一家娱乐厅老板瞅准了经济不好时人们火气大的特点，推出了“撒气服务”，只花几百元，就可以对贴着“单位上司”、“经济官僚”、“背信小人”标签的假人一顿胖揍。一位年轻姑娘一边揍一边大喊“金课长、李代理，揍死你！看你还敢不敢扣我工资把我辞退！” [2]
在韩国，兵役制度极其严格，逃避会面临沉重的处罚。危机前，韩国青年普遍不愿当兵，很多人为了逃兵役而来中国留学。危机后，失业大军纷纷涌向高待遇的兵务厅，使原本还要捉壮丁的军队一下人满为患，到1月，已经有2000名申请者的入伍时间因为报名人数太多，延后了一年。
2月17日，《朝鲜日报》刊登了一条新闻，某男子抢劫金融机构时被警方制服，事后发现他竟然还是一个中小企业总经理。问他为什么要这么做时，他振振有词地说道：“我能不知道这么做是错的吗？不过反正现在也就这样了。我不想害人，所以不抢民宅不偷窃，只抢金融机构。” [2]
危机时，地铁逃票的人越来越多，三个月内，仅首尔地区就有25万人次因逃票被抓。1998年的冬天对韩国人而言尤其寒冷，除了因为下岗潮与年终奖没了外，为了省钱，韩国人又重新用起了《请回答1988》里经常把德善呛得半死的蜂窝煤，煤球厂生意格外红火。
虽然生活艰难，但在国难当头的关键时刻，韩国人仍然展现出了高度的团结，一份调查甚至显示，66%的公务员都认为公务员薪资应该削减[2]。
韩国人的救国运动中，最著名的莫过于为国家增加外储的“捐金运动”。在韩国人排队拿出自己的金银首饰时，新任总统金大中也表示，危机的压力决不能由老百姓一家承担，企业、政府也要一起“共克时艰”。轰轰烈烈的银行、政府、企业与劳工四大部门改革由此拉开大幕。
对银行，他关闭了一批资不抵债的银行，并成立了一家国家资产管理公司专门收购坏账；对政府，他把23个部门削为17个，裁员5万，让低阶公务员从“铁饭碗”变成“合同工”；对企业，他严查政商勾结，限制财阀规模，并力促国企改革，实现化学、钢铁、通信等多个行业的民营化。
1998年似乎很适合改革，几乎同一时期，与韩国隔海相望的另一个东亚大国也在进行着类似操作。
在金大中政府和韩国社会各界的共同努力下，1998年3月23日，韩元兑美元汇率已回升至1370:1，金融市场恢复稳定，经济逐渐复苏，并在2001年提前偿还了IMF贷款，最终摆脱了IMF的“魔爪”。
裁员潮期间，英语好的员工基本都留了下来。意识到紧要关头股票存款房子都靠不住后，韩国人在教育上的投入变得更加疯狂。
1998年，韩国小学生出国212人，到2004年飙升至6276人，翻了30倍。1997年，韩国人留学花费总计11.5亿美元，到2007年已超过100亿美元，接近当年GDP的1%。往往爸爸一人在国内拼命工作，维持老婆孩子在海外的高昂费用，寒暑假再回国团聚，开学后再回去，被称为“大雁家庭”。
危机后，韩国开始用当年造内存和汽车的方式搞文化产业。2001年，《我的野蛮女友》横空出世。2005年，《大长今》登陆中国，观众达三亿。由于其中大量的韩餐元素，之后大陆的韩餐店遍地开花。从《蓝色生死恋》到《来自星星的你》，从《江南Style》到东方神起，韩流席卷亚洲。
韩国97危机的故事结束了。但还有一个问题留待解决：为什么欣欣向荣的亚洲会突然崩盘？难道只靠索罗斯一人就能把亚洲掀个底朝天？
当我们把镜头从地面拉到三万英尺的高空，一幅迥然不同的图景便出现在眼前。
05. 草蛇灰线：《广场协定》如何影响亚洲繁荣
1985年秋，美国为了缓解巨额贸易赤字，迫使日本与英法德与其签订《广场协议》，之后美元大幅贬值，而日元则在不到3年内对美元升值一倍，出口竞争力大大受挫。
一种常见观点认为美国通过广场协议干掉了日本，但这种说法并不确切。日本确实因广场协议很受伤，但真正玩死自己的还是日本人本身，否则为什么同样靠出口立国且深受广场协议打击的西德却没有“失去的二十年”？
德国马克汇率波动，来源：圣路易斯联储.
日元大幅升值后，日本人做了两件事：炒房和撒币。为重振因出口受挫而下滑的经济，日本央行猛开印钞机，1986-1987年一年内五次降息，大水漫灌下楼市股市狂欢一片， “地价永远涨”、“东京房价永远不会跌”的口号喊得震天响，至于后来到底跌没跌，大家都知道。
如果说第一件事是日本人玩死了自己，那第二件则是把整个亚洲都带入了坑。
为保住市占率，日本将产业大规模转移到具有廉价土地和劳动力的东南亚。这既可以绕道出口美国减轻保护主义责难，又能通过资本输出缓解日元升值压力，还能在亚洲提高影响力。因经济下行和利率市场化导致同业竞争日趋激烈的日本银行也随之跟进，于是日本银行对亚洲的贷款飙升。
如下表，1997年6月，危机前夕，日本银行贷款在韩、泰、菲、印尼、马来西亚五国总贷款中独占35%：
来源：Michael R. King，Who Triggered the Asian Financial Crisis?
想去亚太发财的并非只有日本银行。泡沫破裂后，日本利率在1995年降至0.5%，此后二十年里都没超过1%。极低的利率使日元套利交易迅速崛起，国际炒家纷纷借入廉价日元，换成当地货币后蜂拥涌入高回报的亚太，由此赚得盆满钵满。一有风吹草动又换回日元准备跑路，这也解释了为什么风险事件发生后日元总是升值。
来源：圣路易斯联储.
总之，广场协定签署后，日本不仅在国内大放水，还把水放到了整个亚太。在日资沐浴下，80年代末-90年代初，亚太各地GDP增速高达8-12%，泰国还因为承接了日本汽车和零部件制造而崛起为“亚洲底特律”。眼见有利可图，包括日元套利交易在内的外资不断涌入，整个亚太一片繁荣。
很快时间到了1995年，这注定将是不寻常的一年。
几经折腾，美国经济终于从80年代末的衰退中复苏，为了对抗通胀，美联储进入加息周期，美元走强，锚定美元的亚太国家货币也跟着升值。而94年元旦人民币却刚刚完成并轨，一次性跳贬50%，中国出口竞争力大增，挤占了原来亚太国家的出口市场，使后者经济基本面开始恶化，债务问题变得突出，其中就包括韩国。
来源: 圣路易斯联储.
美元走强，相应日元走弱。原本因为强日元而留在日本股市中的国际炒家开始携款出逃，祸不单行，那年又发生了阪神大地震，一批公司受影响，于是1996-1997年日本股市全线下跌。
偏偏日本的银行又允许买股票作自有资本，股价的下跌，侵蚀了自有资本，使本来就被房贷坏账折磨得焦头烂额的银行雪上加霜。为达到国际清算银行8%资本充足率的监管要求，日本银行开始大幅从亚太撤贷。
来源：沈联涛，《十年轮回：从亚洲到全球的金融危机》.
从1995年6月到1999年，日本银行从亚太总共撤资2352亿美元，几乎占同一时期该地区GDP的10%，任谁也顶不住这样规模的流动性冲击。而且，作为当时的亚洲领头羊，日本银行的撤贷会释放一种“危险！快逃！”的信号，这让本已草木皆兵的市场情绪更加脆弱，一触即发。
以韩国为例，97年上半年，当北美、欧洲等地的银行仍在向韩国放贷时，嗅到危险的日本银行已经开始跑路，随后各国银行紧随其后夺路而逃，于是韩国外储面临的压力指数级攀升，最终被迫只能向IMF求援，接着就回到了前文我们所说的故事。
来源：Michael R. King，Who Triggered the Asian Financial Crisis?
亚洲金融危机让东南亚GDP收缩近8%，此后10年的经济增长率都未超过危机前10年的水平。但各国对危机的处理各有不同，马来西亚领导人马哈蒂尔完全甩锅对冲基金，韩国经过结构性改革，抗危机能力大大增强。08全球金融海啸到来时，韩国成为OECD国家中恢复最快的国家，仅一年就恢复了正增长。
因此，索罗斯只是压垮骆驼的最后一根稻草。亚洲金融危机，本质上植根于该地区金融体系的结构性弱点。
6. 尾声：危机带来的三条启示
2019年美债收益率倒挂的愈演愈烈，全球经济学家与投资分析师们有关衰退和经济危机的讨论也愈加紧张和严肃。回望二十年前亚洲金融危机中，韩国与IMF的谈判以及随后的应对，我们或许能得到三条重要的启示：
第一，靠“借债”与“务虚”吹起来的繁荣，短期来看很光鲜，长期来看很危险。沉下心来埋头苦干，大力发展实业与高新科技，提高核心竞争力，才是国家长久繁荣之道。
第二，打铁还需自身硬，在全球化的世界，国际合作十分重要，但牢牢掌握关键领域的控制权更加重要。如果不是因为韩国等亚太国家欠的债中大都是外债，最后也不至于沦落到向IMF乞怜的田地。
第三，凝聚共识很关键。在危机到来时，韩国上上下下凝成一股绳，人民、企业、政府共同承担代价，一道担负责任，为解决内外部问题提供了巨大的改革动力，最终使韩国提前3年就还清了IMF贷款，经济再度崛起。
而面对外界压力，最重要的恐怕还是凝聚共识，否则纵使老百姓有捐金子与国家共克时艰的觉悟，结构性改革的动力不足，那么从繁荣到衰退，或许差的只是一个引爆火药桶的“索罗斯”。
[3].Paul Blustein，The Chastening: Inside The Crisis That Rocked The Global Financial System And Humbled The IMF，2003.
[4].沈联涛，十年轮回：从亚洲到全球的金融危机，2009.
[5].邵宇，危机三部曲：全球宏观经济、金融、地缘政治大图景，2013.
[6] .Michael R. King，Who Triggered the Asian Financial Crisis?，2001.
[7].Kim Kihwan, The 1997-98 Korean Financial Crisis: Causes, Policy Response, and lessons, IMF, 2006.
[8].Frank Holmes，How Gold Rode To The Rescue Of South Korea，2016.
[9].Kyu-sŏngYi，The Korean Financial Crisis of 1997: Onset, Turnaround, and Thereafter，2011.
[10]. Jungmin Lee，The labor market in South Korea, 2000–2016，2016.
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TeslaCoil西德为啥没有房产泡沫呢？它国土上还埋着核地雷呢作者想看德国制造业为何长久不衰的盆友们请在这条下点赞
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快乐王子｜onairx请问一下在回复区小编说的：Henry Sanderson / Michael Forsythe写的China's Superbank，是一本书吗？有中译版吗？看不懂英文……作者emmm 要不以后干脆写一个中国企业与国开行在非洲或拉美的故事？
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哥是北宅美国 IMF 是算经济账的，要对纳税人负责。像我国这样无条件给委内瑞拉等国上百亿美元的国家，在世界上很少。作者我国给包括委内瑞拉在内的亚非拉国家的贷款不是无条件的。有兴趣您可以看一下Henry Sanderson / Michael Forsythe写的China's Superbank，就会发现我国国开行其实6得飞起。。。
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守一以止此文配合电影《国家破产之日》一起服用更佳。作者今年上影节没抢到想看的电影的票，捡漏看了这部，然后就萌发了写这篇的想法……
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方亮补充一个细节，百姓踊跃捐金的同时财阀却一毛不拔无动于衷，甚至还闹出了借机炒作黄金的丑闻。韩国财阀德性之低可见一斑。作者跟“国债报偿运动”时一毛一样
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无冬之夜然后三星就成了别人家的企业，一直没公布其股权结构。
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秦天绿洲你确定当时地区gdp才2万多亿美元？作者沈联涛《十年轮回：从亚洲到全球的金融危机》，上海远东出版社，2009年。第63页倒数第二段。
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辣辣其实韩国本不会沦落至此，1997年9月当危机席卷东南亚时，还在财政部的现日本央行行长黑田东彦就想建立一个“亚洲货币基金组织”，由亚洲国家共同出资设立援助基金，若危机再次发生，不用向美国人主导的IMF求助，亚洲人自己就能解决问题。但美国对此大为光火，横加干预，结果不到一个月就gg了。作者诶，希望《清迈协议》越办越好
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三山五岳之前国内宣传总是误导，搞的亚洲金融危机全是索罗斯一个人搞出来的。其实根子还是自己本身出了大问题，别人顶多是顺势而为，赚了点顺风钱。
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雅楠楠🍑98年金融危机后，东南亚这些国家都学老实了，开始疯狂囤外储买美债防止哪天又被人玩儿。结果没几年又有人跳出来说就是因为他们美债买多了，把长期利率压得太低，鼓励了全球金融机构的冒险行为，于是造成了2008金融危机……说这话的人正是联储前主席伯南克，他还给这说法冠了个名词叫“全球储蓄过剩”（global saving glut）作者全球储蓄过剩假说的问题是不少，所以萨默斯啊申铉松啊博里奥啊什么的没少黑他
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小姚韩国就是在97年由政府扶持大力发展电竞行业，使得很多没有工作的年轻人的精神世界得到了暂时的满足，并且老老实实的把注意力转移到了电竞上维持了社会的稳定
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唐吉诃德之国我一直以为国家破产之日里面用了很多夸张的手法来表现戏剧性和冲突，没想到原来基本全是写实……好可怕
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年轻气盛资本输出为什么能减轻日币升值压力？作者小明一郎从日本银行借出1000万日元，跑到泰国，去泰国银行换成泰铢买泰国股票。在把1000万日元换成泰铢的过程中，外汇市场的日元供给变多了，泰铢供给变少了，所以日元价格下跌，亦即日元贬值，继而缓解日元升值压力。
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震东我之前前女友就韩国留学生，能够体会的到这种全民的爱国情怀。作者说出你的故事来
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永一如果一直是浮动汇率制度，是不是就不会有问题作者浮动汇率也是有代价的，参见蒙代尔不可能三角
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spark小龙最后的三点复盘总结很不错。实业和科技产业才是一个国家繁荣稳定发展的根基。
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我是一个水果王把人民币双轨制改革的事也写进来了，难得。
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Mr.Gu学生之间亦是攀比成风，当时的中学生喜欢比拼进口发卡，均价600-2500人民币不等，还有的喜欢比拼香水，人手几十瓶香水，平均一瓶成百上千元人民币。这是上个世纪韩国的消费水平吗？这只是发卡而已，镶钻还是镶金了？我对数据表示怀疑！作者李立绪《韩国启示录--韩国经济危机实录》，企业管理出版社，1998年。第271页第一段。
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鸽子超这个金融危机也跟索罗斯狙击四小龙顺带东南亚分不开吧，如果可能的话希望作者能写一下这部分的内容作者确实分不开，只不过索罗斯更像是临门一脚，在他踢出那脚之前树干已经快空了
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逍遙散人单一出口型经济 东亚民族的特有赌性 彻底开放的资本流动体系 三者齐备 加上韩国散户自相践踏 惨烈的结局已是必然
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丁丁海欧洲又开始负利率+QE的组合套餐，时逢天朝证券市场大举放开。类似日元的套利交易，会不会在欧元和境内证券市场上演？作者原文中交代情况之所以可以出现（我个人认为）有两个前提：1.日本有水。2.东南亚愿意接。您说的欧洲QE再起或许满足了第一点，但我想我国在承接外资时还是会比当时的东南亚审慎许多。
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高小龙完完全全的一枚小白，有个疑问，广场协议美元贬值，日本当时多买点的美元存起来会不会好些呢？作者多买美元，美元就又升回去了呀，就不符合广场协定中的日美汇率安排了呀，米国人会再搞事情的
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niu turn back核心一点，地缘政治和资源决定了韩国被割。相比德国的欧共体核心，有足够的内需，广阔腹地，可以进行货币扩张不一样。因为，很多人看到的是债务，但是债务对于一个中高速发展的国家不是问题，核心是出口型经济本质就是看人脸色吃饭，美国觉得单一国家对美出口太大，自然制裁。作者如果是内债，只要经济增速超过债务增长率，那其实问题确实不大。但如果是外债，即使经济基本面还算好，只要外储不足，一旦遇到主权级别的流动性冲击，那多半还是够呛。 所以我国过去几十年在这点上非常6，外债微乎其微。
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Frank Liu 🐻达里奥老师说过，只要是本币计价的债务，规模再庞大也是可控的作者这也是现代货币理论（MMT）的观点。不过这种观点一旦被人滥用，就成为瞎花钱的口实，比如民主党激进派人士AOC
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风居住的街道其实日本消失的二十年，除了作者所说的原因外还有很多，其中有一个关于金融创新比较有争议的点。就是当时金融创新产品愈演愈烈，当时美国创立的股票股指期货被发展成 “日经指数认沽权证”，其实当时已经有大量投资者对日本看空，市场已经失去了信息，加速了衰退过程。作者日本所谓的失去二十年是个非常大的话题，篇幅有限确实没法覆盖到位。资产负债表衰退、老龄化等等都是重要因素。
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Yan.Z大神要不来一个本轮危机走向预测？比如美债怎么走之类。负利，贸易保护，反全球化，经济学又要出炉更新的理论了哟作者负利不完全是新鲜事儿，我没记错的话1999年日本央行就首先干过这个，甚至包括QE，日本央行2001年也就干过（这也是为什么人们说BOJ是在货币政策实验上最野的央行……） 不过未来全球可能都会在一定时间内面临新常态（增速放缓），否则中性利率不会一直那么低。
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闪闪闪闪电发卡的那位大哥。有的时候一个不是什么大牌子的头箍，都敢卖到1500，有些能卖到4500+。大牌子的皮筋，上面缀个小铜片一类的东西，就能卖到1000+。你看着十块钱三根都嫌贵的，他们就敢卖，还会有人买。难以理解。