从乐视退市，看下个十年的大变局 | 顾子明

十年生死，2010年创业板IPO的乐视网，在上市十年后终于收到了一纸终止上市书。

结局，政事堂在很早之前就给出了推测。

公司的资产会被老鼠搬家式的掏空，而随着上市公司的终结，融创也将“打扫屋子再请客”，推动自家的乐融TV的再融资乃至登陆科创板。

但是，今天看到新闻出来的时候，还是感觉五味混杂，觉得还是写一篇文章纪念一下。

不过，之前博弈的角度写的太多了，今天接地气一点，从基建动能以及经济周期两个角度，来审视一下贾跃亭的崛起与陨落。

因为，很多新贾跃亭们，相信用不了多久就将冉冉升起。

这事儿，要从2008年的次贷危机说起。

这一年，当全球的巨头们纷纷濒临破产，寻求援助之际，乐视网却拿到了一波接一波的融资，随后，大量的廉价信贷纷纷汇聚于一家当时并不起眼的公司。

随着资本的大规模涌入，从2008年的次贷危机到2010年的欧债危机，这两年虽然大形势很差，大企业纷纷裁员和停止扩张，新锐的乐视却开启了逆势的扩张和加杠杆。

贾跃亭利用充裕的资金趁着这几年的资产价格低点，开始了大规模的知识产权的扫货，把从《画皮》《赤壁》，到《潜伏》《杜拉拉》等一大批IP逐一拿到手中，让那些为了“活下来”努力的企业们，纷纷见识到了什么叫做财大气粗。

而随着2010年的欧债危机结束，全球经济从阴霾中走了出来，开启了高速增长，提前廉价资产扫货的乐视取得了巨额的回报，后续几年，其手握的知识产权成为了能够躺着赚钱的印钞机。

要知道，乐视垮台之后，马化腾与马云携微信和淘宝的庞大流量，搞腾讯视频和优酷的时候都痛苦万分，每年都要烧掉上百亿，早就实现盈利的贾跃亭和他的乐视网，其实并没有媒体说的那么不堪。

就像一线城市城中村有着几栋楼收租的老农民那样，就算商业模式再烂，也吊打那些从政府招拍挂买地盖写字楼收租的。

贾跃亭前期的成功，商业模式只是次要的，本质因为其精准的踩在了经济周期之上，在资产价格最低的时候，借到了最便宜的钱，在经济复苏之前就开启了大规模的资产购置。

这种成功也有点类似于上一轮经济周期之中，那些贾跃亭的山西老乡煤老板，都是踩中了历史的进程。

说句难听的，贾跃亭初期借的钱，如果都像他的山西煤老板朋友们那样，在10年-12年都投在了北京的房子上，相信其财富恐怕已经超过二马，根本没机会成为老赖。

归根结底，贾跃亭商业初期的成功，最根本的，是因为他完美踩中了“康波周期”。

不要觉得这个周期跟大家没关系。

我们可以看一下中国最近十年的超级独角兽们。

从支付宝（蚂蚁金服）、微信，到小米、美团、头条，（以及高瓴投资的京东），这些有能力建立生态圈的互联网后浪公司，启动时间全部集中在欧债危机刚刚结束的2010年末到2012年年初这一年多的时间里。

反之，所有晚于这个时间段创业或者扩张的公司，再怎么努力，都只能是附庸在新老巨头身边的小弟罢了。

甚至从数据统计也能看出来，从2010年到2020的十年间，独角兽们也是按照半衰期式的大踏步减少。

这跟政事堂最近一年多说的，从股市的跟着新基建买股票，到房市的跟着“含科量”买房子，逻辑是一致的。

因为08年次贷危机之后的经济周期即将结束，新一轮的经济周期即将开始。

而在经济周期的放水逻辑中，第一波享受的是一二线后浪，其次是三四线后浪，最后是五六线后浪。

因此，在一波经济周期中最早崛起的公司，往往可以在第一波浪的时候，就能赚取超额利润，收购廉价资产奠定霸业基础；在第二波浪的时候，利用大量城市的中坚力量做出规模，吸引到资本进行飞速扩张；在第三波浪的时候，通过大规模的全国覆盖，将原来的生意搞成基建，去做超级利润的OS系统。

因此我们也会发现，像滴滴这样第二波崛起的公司，没有原始资本的积累，但是需要大规模的全国城市覆盖，就不得不屈身依赖于巨头；而像拼多多这样第三波崛起的公司，不仅需要依赖巨头，一开场就只能去拼五环外的市场做起，然后反攻一二线，打最困难的剧本。

而瑞幸瑞幸这种第三波崛起，却需要迅速走完第一波和第二波路径的公司，就将过分依赖于融资，把命门就交在了别人手里。

这个逻辑在很多领域都有共性。

譬如地产领域同样是巨头，从一二线起家的某科就比较安稳，从三四线起家的某大，命门却握在别人手里。平时看不出来问题挺多苦逼一点，但经济一下行，问题就暴露出来的。

而这一套的商业逻辑，相信在下一个十年很可能会再一次重复，未来新的巨头们崛起最好的机会，无外乎廉价的资产收入和抓住第一波的“一线后浪”。

当然，经济周期的问题也不能太教条。

贾跃亭的失败，从经济的角度来看，是因为中国的这一波康波周期被人为改变了，从2015年之后直接变成了L型经济，没有继续上扬，导致他的融资之路受阻，之后一系列事件导致其迟迟不能归国。

如果贾跃亭主要是在美国资本市场融资，借着特朗普上台后的大牛市和源源不断的注水，估计怎么也能比瑞幸走得远。

最后，再从基建和动能的角度来看一下乐视。

贾跃亭搞的乐视生态，用一个通俗的话来说，就是网飞OS+苹果OS+特斯拉OS，三合一的超级OS系统，想象空间之大，怎么说呢，如果建成了，贾跃亭身价应该是目前全球富豪榜前十名的总和。

所以，贾跃亭为了这个超级OS新动能梦想，拼了命的在智能电视、智能手机、智能汽车等新基建方面砸钱，甚至思路也都是先用高端产品做品牌，之后做低端产品迅速占领市场。

思路是对的，但问题在于，想象空间有多大，就应该明白困难有多大。

美国尚且有反托拉斯法，防止超级巨头的诞生，而且每到一次经济周期的末端，都会引发对新巨头们的遏制，譬如90年代末年微软起诉，终被判肢解，去年开始，亚马逊、脸书和谷歌都面临反垄断的起诉。

后浪能够浪多久，很大程度还是取决于前浪的状态。

就像西方从08年次贷和10年欧债危机中走出来了，奥巴马们没有感恩我们以巨额的负债作为代价拉动全球经济，旋即就拉了一张重返亚太的包围网。

因此，贾跃亭2014年之后，经济L型之后，又何德何能搞那么大的生意呢？

个人如此，企业如此，国家亦如此，每一轮的黄金期，其实就那么短短几年。

也就看这一波之后接下来的几年，我们怎么把握了。