城投信仰破灭后，机会在哪里？ | 顾子明

随着上周五晚上呼和浩特经开区城投债的违约，债券市场的城投信仰终于破灭了。

这场中国债券历史上首单公开的城投平台违约，也意味着2020年的债券市场注定更加云诡波橘.......

还记得18年下半年，政事堂判断我们将从货币去杠杆转向财政去杠杆周期，并认为非一二线城市圈的某些三线地区，来城投债可能会被定点爆么？

嗯，看看包商银行和内蒙的政法系统，就会明白，呼市经开的这次城投债违约，偶然中也有着必然。

可惜的是，看了昨天的文章大家就会明白，呼市经开在了这个寒冬摔了个跤，没有感受到明年春季的温暖，真要是再撑一个多月，估计对付对付也就撑过去了。

当然，债圈对此也不过太过虑，这种省会级别的地方债，省里面怎么也会出手救一下的，否则未来整个省的融资就都要完犊子了。

不过，这事儿爆发之后，债圈很多人的城投信仰，还是破灭了。

而俗话说得好，“信心比黄金更重要”，信仰破灭的结果，就是今年已有苗头的二八分化在明年将进一步加剧。

也就是说进入到2020年，试图规避风险的资本将进一步向一二线城市圈汇聚，宽松的信贷与低廉的融资成本，将使得一二线城市圈与边缘的三线以下城市形成冰火两重天的景象。

随着货币的水向一二线城市群流入，很多边缘三线以下城市的可能会比较头疼。

最直接的感受，一个是房市，一个就是车市。

由于车辆购买的资金和决策周期都远低于房地产，2019年国产车的销量下滑与合资车的保持不变的差异，将在2020年的房地产与车市上体现的尤为明显。

而更进一步的来看，则是产业发展。

中国的产业，大部分背后都是政策性推动，尤其是随着进入到5G时代，纯民营资本在没有政府杠杆配合下，很难投得起几十亿的大项目。

更不要说随着目前的财政去杠杆，政府与央企的投资欲望整体下滑，很多受政府主导投资的领域将受到直接的冲击。

过去，一个地级市政府拍脑袋就投个几十亿的高科技项目，如今基本就完犊子了，代表就是几个月前沸沸扬扬的南阳庞青年的水能源车。

更不要说是以5G芯片为代表的高科技产业链，由于需要地方政府配套巨额的长期资金，基本上拿着高额利率的三线以下城市，就不用考虑这些产业链了，就算做成了，利润也无法覆盖融资成本。

但是，一二线城市群却是另一个局面，随着他们接下来能够融到超低利率的巨额资金，不仅有钱可以大搞城市基建，继续搞土地财政，还拥有足够厚的家底，来推动一些长期的大额投资项目。

接下来，这些大额投资项目，又将带动产业配套并提供大量的中高收入就业，吸引更多的高素质人口，进一步推动一二线城市群的扩张。

因此，虽然中国出现了人口与劳动力下滑的情况，但是却不会爆发在汇聚人口的一二线城市群。

最终，将形成了高新科技产业与投资以及人口集中于一二线城市群的局面，股票、债券、房地产等金融属性强的领域，未来的联动性也会越来越强。

而政事堂解释的这么清楚了，相信无论是投资还是选择个人发展的道路，大家就会心里有数了。