你不是蝼蚁，是白蚁

2016-11-14

周五的惊魂一夜过后，很多人仍然没从震惊中缓过来。周一的期货市场就像一个挺尸在地上的人，挣扎了几下然后再次携多个跌停的品种倒下。

发生了什么事？背后的原因是什么？说出来的人知道的都是不全的，知道的人都是不敢说全的。

但看着这场波动里那一根根杀机重重的线条，却发觉得不像是在看期货，而是像另外另外两样东西。

人民币和股市。

从涨停到跌停，凌厉凶悍的手法，总能让人在震惊之余感到背后的杀伐果断，很多人都在感叹自己做期货这几十年都没在期货市场见过这百年不遇的场景。但是不巧这般场景这两年我不但见过，而且不止一回。

离岸CHN的腥风血雨

2015年8月11日的汇改之后，人民币走出了一波暴涨的行情，但是8月24，25日跳出小平台之后，立马迎来5连跌，此后6个交易日逐步回升到此前的位置时，又是一根大阴线杀跌下来。

同样的事情在今年1月11日再一次表现得淋漓尽致，经过数个月的上涨之后，一根巨大无比的阴线在一个明显的上涨趋势中直接砍下来，然后又是一个下降通道的开启。

一个赌场里最可怕的对手是什么样的对手？就是一个有近乎无限筹码的人跟你对垒，你进来跟他赌，是你以为自己看到了他的底牌，你甚至可以赢他一千回，一万回，但是，你只要输一回，你就Game Over被扫出去了。

赌场里面最愚蠢的事是什么？就是恃着自己的小聪明选那样的一个对手来作为自己的对手盘。

市场里绝大部分投机者的资本是有限的，更别说在一个带杠杆的市场里，有限的资本会因为杠杆的放大效应导致对于风险的承受能力急剧下降。

当时外汇市场那些因为赌人民币贬值而爆仓的玩家是因为看错了趋势爆仓的吗？不是。他们死就死在他们把趋势看的太清楚，他们眼里只有趋势，而忘了这个趋势路上站着的那个对手。

铁律与白蚁

投资的第一条铁律据巴菲特说是保住本金。

什么是保住本金，就是明白这个市场里什么钱是可以吃的，什么钱是不可以吃的，有些东西不该你吃的，吞下去能不能消化先别说，搞不好最后还得加倍吐出来。

中国的央行为什么那时会出手干预人民币的汇率，为什么硬扛人民币的趋势，是为了强行扭曲汇率的走势吗？不，趋势一直都在那里，这个趋势是对基本面相关因素的正常反映，但是疯狂进来的过量资金会迅速地把对基本面的反映过度扭曲，制造出一个扭曲同时被强化的趋势。那一那一根根大阴线，不是为了用蛮力扭转方向，而是不断地把那些因为贪婪而失去仓位控制把风险暴露出来的资金清理掉。

P2P行业有一句老话，叫做你盯着别人的利息，别人盯着你的本金。那些以为自己看对趋势疯狂加杠杆的人盯着利润，却忘了对手一次就可以在短时间内用巨量资金瞬间把他们的利润和本金一起清理掉。通过一次次短促而猛烈的清理，所有的激进投机者都会被清理出去，最终只留下那些在风险和利润之间做好平衡的人。

任何一个政府的存在，目的都是维持社会秩序和金融秩序在一个相对可控的秩序内运行，一个投资者在资本市场追逐利润的时候，只会考虑能从市场的扭曲中获利多少，而不会考虑他所追逐的东西会对社会会产生何种影响，影响会有多严重。

在那段时间内人民币的趋势是不是看起来比较明显的？是。在这段时间内CPI上扬的可能性是不是比较大的？是。

产能，供求，天气，时间的因素对某些品种价格的偏离和扭曲是可以理解的，这部分钱是可以吃的，但凭着这些因素大规模去推高市场的扭曲，甚至制造出全面通胀的预期来尝试掠夺更多的利润，这部分钱是不能吃的，所以，吃的人被打到吐了吧。

很多投机者用市场原教旨主义把自己的行为定义为“价格发现”，并对任何干预说成是有形的手对自己的不公平对待，动不动把自己形容成“蝼蚁”。

我对这种说法感到极度恶心。

如果没有杠杆的情况下，说自己在探索“价格发现”是可以的，抓住任意一个扭曲去疯狂地加杠杆，这不叫“价格发现”，也不叫“蝼蚁”，这是“白蚁”，是整个国家的蛀虫。

有蚁，说明家里有缝，但是没有人会为了发现自己家里的缝而纵容一群蛀虫和白蚁去疯狂地啃噬。

既然有做白蚁的追求，就得接受被杀虫水喷死的觉悟。如果说有哪两个字能形容的，那就是活该。

所有调控的最终追求

不管是干预还是打压，最终的目地还是让市场回到正常的，可控的渠道，市场有其自身的规律，再强大的机构也不会在大趋势上对抗整个市场。

今年1月份的时候，人民币的高点是6.75左右，而今天大概是6.85，这就是可控。你能想象如果当时中国央行不对离岸市场进行干预的话，人民币会是在11个月之后才到6.85吗？不，在1月份的时候可能就会到现在这个价位了，那样对整个外汇市场和经济的冲击是非常大的。

贪婪的投机者加杠杆的目的就是为了拿空间去换时间，用高杠杆尽可能地缩短获取利润的时间，把一个本该在几个月甚至是几年内才走完的趋势在几周，甚至几天内就干完，然后卷着利润走人。但是维系市场稳定的机构的想法从来都是拿时间来换空间，把一个可能趋势的波动率通过时间的延展平摊到相对稳定的状态，任何失控的节奏对整个经济体都可能会是一场灾难。

而降低市场的波动，平滑趋势的震荡，意味着时刻在市场的头上悬挂上一把可能掉下来的达摩克里斯之剑，通过对高杠杆资金的清理，只留下那些因为忌惮风险而轻仓的资金。

对于管理者而言，控制了一定时间内市场上仓位，就控制了市场波动的节奏。

明白这点，一个投机者才能去吃那些能吃的部分，这是一个投机者应该具备的最基本觉悟。

大跌之后会怎么样？

经过周五和今天的巨震，即使CPI上扬的趋势还是可以预见的，但是敢再下重注去赌的人其实已经不多了。虽然一阵小跌之后看起来凶险的市场其实是加注的最好时机，但是你永远不知道下一根大阴线会出现在什么时候。

就像2014年到2015年的股票市场，每一个整数关口，从2000，到3000，到4000，都基本会经历一次大跌，但每一次整数关口的下跌，都会在市场的犹犹豫豫中逐步修复并创出新高。

从一个投机者的角度来说，如果你还在犹豫，那么显然是个好时机，如果你已经笃信了，那么反而是一个风险巨大的时刻。

我举的股票市场的例子，虽然可以参考趋势，但是别忘了，在当时不断创出新高之后，是断崖式的下跌。

由于供需，天气，还有美国新总统特朗普的经济政策可能对大宗商品市场带来的提振，导致通胀的预期在整个明年春天之前很难消退，但大宗商品的上涨，对中国，还有即将进行大规模基建的美国，都是一件非常不利的事。

市场现在只是乐观地看到对于大宗商品的需求，却不曾考虑过，对于这两个国家的领导人而言，要搞大规模基础设施建设，第一件事就是先打压这些商品的价格，不然岂不是都肥了巴西澳洲俄罗斯这些国家？（要从一个包工头的角度理解新任美国总统）

在一场博弈中，如果一方是这个世界经济实力排名第一和第二的国家，另外一方是那些大宗原材料生产国，结果会怎么样？

当年日本这种资源进口型的国家，为了应对原材料价格可能出大幅上涨，就费了九牛二虎之力去海外大肆收购布局，控股力拓，淡水河谷这些公司。而今天的中国要走的是一样的路。

不考虑短期的天气和特殊时段影响，中国对于大宗商品上涨的容忍程度和节奏，取决于那些大宗商品原材料巨头的控制程度，像07，08年那种任由他们大幅涨价的可能性已经不高了。

我一再说过，由于人民币不是国际储备货币，在绝大部分地方无法自由兑换使用，这就决定了中国现阶段没法像美国那样直接用货币周期来影响其它国家，但是当把那些资源型国家的经济跟中国需求挂钩起来之后，控制中国本国的需求，实质上就控制了那些国家的整个经济走向。

本国的需求就是一个开关，中国自身产能的扩张与收缩，实际上间接决定了那些资源型国家的命运。通过本国产能的缩减直接打压大宗商品的价格，从而打击新兴国家的经济，等它们的经济衰退之后，完全可以用更低的价格去收购那些掌握大量的上游原材料却在商品周期中亏损破产的企业，如果它们不卖，那么一个等待它们的可能是一个长长的L型，除非这个世界上出现另外一个有中国这种庞大的体量和规模的市场成为新的发动机引擎。

特朗普这样的商人上台，基本上就是抛弃了奥巴马-希拉里那套唯意识形态的外交政策，这使得中美合谋，在私底下达成协议去影响那些大宗商品原材料生产国是有非常大的可能的。

毕竟，对于一个共和党总统而言，一笔写不出两个共。