O2O最后一曲赞歌 | 郝大星

成立时间不到一年半，每天亏损440万，目前没有盈利时间表的瑞幸咖啡，要去美国上市了。在瑞幸咖啡提交给美国SEC的招股书中，其最高融资额暂定为1亿美元。

到三月底，已经成为中国第二大现磨咖啡连锁的瑞幸，门店数量超过2300家，在过去的18个月里，他们总共亏掉了22.17亿。

很多人说，这是烧钱补贴的中国式O2O最后一曲赞歌了。

每过几天，媒体们就要为这家脱胎于神州租车的咖啡公司，是否还活得下去担忧。去年底瑞幸B轮融资之后，迅速传出了将在2019年海外上市的消息，据说首选香港。这个传闻被港媒迅速辟谣：

不到三岁，香港不要。

今年3月，路透社说瑞幸咖啡的最大股东、神州租车董事长陆正耀，准备把自己的股权抵押给美国人为瑞幸续命。几天后，瑞幸把自己的咖啡机、奶仓等抵押融资4500万，瑞幸解释说，这叫轻资产运行。

大星的好朋友王朴石都看不下去了：

再穷也不能当煎饼摊啊！

瑞幸咖啡的CEO钱治亚经常出来向媒体们释疑，去年7月，她表示瑞幸的账面上躺着20多亿，做好了长期亏损的准备。

大星算了一下，就算加上刚刚完成的B+轮1.5亿美元，按照瑞幸咖啡今年一季度超过5个亿的亏损速度，明年咖啡机和奶仓还能不能要回来是个大问题。

去年的6月到9月，是瑞幸增长最快的时期，6月下旬开始，单周新开店数量翻了4倍，7月11日完成了2亿美元的A轮融资。

融资前开店数量暴涨，这套方法在去年底B轮融资的时候，又出现过。三个月内，瑞幸咖啡门店扩张超过800家，速度翻了一倍，销售收入增长了80%，从1.92亿上涨到3.46亿。同时，其月平均交易用户数从180万增长到430万：

2018年4季度卖出的咖啡比前三季度的总和还多。

投资人们看到了暴涨的数据，瑞幸拿到了高昂的估值。钱治亚一直说自己不懂资本运作，大星觉得她太谦虚了。

融资结束后，瑞幸咖啡开始下调对用户的补贴，其销售费用占收入比重直接腰斩。今年一季度，新开门店只有297家，还不如去年的单月数据。这种鸡贼的做法马上收到了消费者们的反馈：

月均交易用户增长大幅放缓，月销量更是下滑明显。

用户到底是冲着什么来的，非常明显。

大星注意到，很多羊毛党对瑞幸卸磨杀驴的方式非常不满。此前给瑞幸推荐新用户，双方都能获得一张免费咖啡券。这意味着羊毛党只要批量注册手机号，就可以一直喝到廉价咖啡。

羊毛党们甚至在闲鱼这种二手交易平台上做起了瑞幸咖啡代下单的业务。据说，去年瑞幸的订单里，羊毛党有一半功劳。资深羊毛党王朴石表示：

煎饼摊从此再不搭售瑞幸了。

数据统计显示，我国2018年消费手磨咖啡大约25亿杯，其中星巴克中国区销售量大约为4亿杯，占市场总量的16%。

瑞幸在招股书里说，去年他们卖出了9000万杯咖啡，并引用了Frost & Sullivan的数据，说中国人在2018年一共喝了87亿杯咖啡，5年后，这个数字将达到155亿杯，以此证明自己所在领域的爆发式前景。

大星以前仔细研究过Frost & Sullivan这家专门给IPO企业做数据的公司，他们说过中国有1亿多年轻人不能自己生孩子，说过中国有1.4亿男人阳痿，1.8亿人精神病。而且，所有数据都是在5年后爆发式增长。

这咖啡，还能不能喝了？