9月6日央行降准解析 | 顾子明

久旱逢甘霖,央妈终于降准了!

刚刚,央行宣布,于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,此次释放资金约9000亿,其中全面降准约8000亿,定向降准约1000亿。

这一轮久违的全面降准,让无数行业的从业人员都为之振奋。

当然,他们高兴的也有点晚,毕竟在中国很多的政策都是可以“预期”的,本周沪指在预期的刺激之下实现了五连涨,差一点点就收复了3000点的大关……..

那么,这次降准究竟会有多大的影响呢?

首先,要从国际的大气候来看,由于国际贸易纷争以及特朗普对美联储的施压,导致全球主要央行利率几乎全部进入了降息周期,全球央妈年内已累计降息32次。

而且,从货币掉期市场走势来看,全球的降息之路还远没有看到头。

但是,中国央行的“逆行”却也摆明了态度,宁可汇率破七,被美国列为汇率操纵,也不开启降息。

考虑到本月美联储有可能在特朗普的压力下继续降息,因此,从国际大周期来看,中国的降准,本质上是应对全球降息潮的一种对冲

因此,中央的“以降准换降息”策略,意味着这一轮的调整中,对存量经济是打击,对增量经济是促进

这里面举一个例子,以恒大碧桂园为代表的宇宙级地产商,“以降准换降息”之下,其庞大的存量贷款无法享受到全球化降息带来的红利,但是却可以在其造车和机器人等新领域,获取到更多的融资,甚至可以反哺地产。

其次,从国内的小气候来看,政事堂在之前的文章中解释过,我们在今年年初的时候,就把半年的财政弹药几乎都打了出去。

因此,我们再看9月4日的国务院常务会议,其中就重点提到了“加快地方政府专项债券发行”,“按规定提前下达明年专项债部分新增额度”。

其实,今天央行公布的降准,其实也是两天前国务院常务会议的重要组成部分。

因此,从国家财政的整体角度,就能更好的理解本轮降准。

一方面,专项债是不列入赤字预算的,可以是财政政策的预备队,另一方面,以万亿计的专项债是需要以银行为代表的金融机构进行大规模购入。

因此,考虑到金融机构都是有风控的,临近年底释放出来的“预算外”贷款余额,最保险的方式,就是窗口指导之下购买专项债。

也就是说,中国稳健货币政策取向没有改变,降准的货币政策,不过是在推动专项债这个积极的财政政策,并为其提供弹药。

考虑到货币化棚改和PPP基本都已走向终结,因此,从国内的角度来看,本轮降准是在“财政去杠杆”周期之下,对年底财政投入剧烈下滑的对冲,是“以货币政策换财政政策”。

而由于本轮的专项债限制投向土储而鼓励投向基建,因此本轮的降准,对城市基建类是促进,对土地财政类是打击。

这里也举一个例子,除了像菏泽等提前抢跑的之外,很多三线城市接下来由于棚改专项债被叫停,将会非常苦逼,反而很多一二线城市接下来又可以借债大搞“铁公鸡”拉动经济。

好了,看完国际国内的两个气候,我们最后再从微观的角度来看。

一方面,本轮降准是要对冲今年9月中旬的税期,另一方面,在包商银行事件后,各城市银行开始出现困难。

本次9月16日降准之后,配合的城市银行定向降准的时间点分别为10月15日和11月15日,很显然,中央并非是想要来猛药的刺激,而是希望逐步释放,并顺便缓解城市银行的问题。

而且,本轮降准的时间基本就是定在国庆前后,还要经历一轮重要的经贸谈判以及例行的“极限施压”。

所以呢,那些以为降准就是大放水的,还是要醒一醒,毕竟这轮降准的本质,是对一系列因素的被动对冲,大家千万不要犯周期性的错误。

当然,无论如何,本轮降准还是要释放出了大量的货币,只不过中央锁死了流向,导致了降准过程中的“此消彼长”。

譬如锁死了银行、信托等融资渠道的房地产,在这轮降准中除了少数强势的强龙和地头蛇之外,享受到红利只能是微乎其微。

而这一轮降准推出来的专项债禁止进入土地储备和棚改,这意味着中国两大货币的储水池中,房地产基本已经被掐死了,因此,本轮降准受益最大的自然就是股市。

对此,我们也能发现,从上一轮特朗普放炮以来,为国护盘的兄弟们拿到10%以上的受益并不难。

而随着降准政策的逐步落实,接下来释放的货币也会为以券商为代表的金融机构们提供弹药,好继续为科技产业与科创板站台,毕竟还有不少科创企业都在排着队等IPO。

而从区域的维度来看,本轮降准和专项债的指向性都非常明确,就是配合中央的大城市以及重点区域的发展战略

所以,还在玩土地财政的三线以下城市将很难享受到这一轮降准的红利,而本轮最主要的受益者将是京津冀、长三角、大湾区以及长江经济带上的重点城市,以及各个省的省会。

随着国家大规模启动专项债和专项基建,降准释放出来的流动性很快会向中心城市汇聚,以铁公机为代表的城市基建及其配套领域,将成为新一轮城市发展的助推剂。


精选留言
  • 154
    刚看到新闻,刷新一下朋友圈就看到明公这个,真是…效率
    789
    作者
    这些都是脑子里面的,连资料都不用查,这篇文章用时也就三十分钟…..
  • 147
    股市涨了都两周了,每次都马后炮
    636
    作者
    特朗普闹妖时候留言区说的继续为国护盘,上周日小号写的大决战以及留言回复,只能说,有些人永远都用不上我的文章…..
  • 78
    以前喜欢明公国际的文章 现在喜欢明公国内的文章
    429
    作者
    说这句话,只能说明…..你关注我太晚了……
  • 397
    第一次打赏20块,这周股市小赚了几个点。真的是小赚,明公别嫌弃。跟着明公学到的知识和思维方式,对我影响深远。老婆说,你现在说话越来越像顾子明,太装逼。。。
  • 81
    原来的一线城市严控人口会不会有较大改变??
    367
    作者
    京沪严控无绝期
  • 352
    定向调控 精准滴灌 内外均衡 统筹协调 一顿操作…争取能为祖国70周年献礼。
  • 89
    嗯,跟着明公10%刚刚好,目前回本了。明公那句“千万不能犯周期性错误”,是不是意味着还在护盘阶段。
    259
    作者
    嗯,要考虑到,接下来的降准周期中,无论如何我们都必然会遭遇至少一轮的极限施压……这个时间点要算好
  • 74
    朋友圈卖房的友友高潮了。各种转发利好房产。我:
    245
    作者
    还有那种中信证券的明明团队,每次也都喊着要降息了,两年多的时间里,被中央打了几十次脸还能坚持下来,我觉得他比李大霄还牛逼…….
  • 96
    那以后就是非得把人往中心城市赶了,至少赶到省会?
    211
    作者
    阶梯式的进城
  • 56
    9月美联储降息中国年内会不会被动也得加入降息大军中
    173
    作者
    我认为,最起码年内不会降息
  • 76
    明总,我不同意你的看法。未来的方向之一是市场化的金融企业,为三四线城市发棚改私募债,现金补偿,给老百姓做城市更新改善居住环境,之后卖地,良性循环!
    171
    作者
    那是之后的事情,意味着开闸放水
  • 100
    上次留言称要为国护盘,凭的不是一腔热血,而是鄙人所写的交易程序在8月8号发出的强烈入场信号。可是,知道何时入场却不知该如何选股,挣得点甚至没有跑过大盘。读完此文,深感基本面要与技术面相结合才是。
    153
    作者
    上个月跟券商首席哥们一起吃饭,也谈到了基本面要与技术面相结合,如果说两者的过程正确,那么结论也一定会取得一致。
  • 60
    专项债提前释放 是否接下来,快到财政和货币去杠杆的切换时间点了
    151
    作者
    财政去杠杆已经开始了,明年将开始见效果
  • 78
    不知何时才能再见到明公分析国内政治,再见到当初的明公
    149
    作者
    怕是线上不会再有了
  • 128
    文中不是利率破七,应该是汇率破七
    147
    作者
    谢谢指正,笔误
  • 77
    一看中间有空两行的,就忍不住看看是否有彩蛋。看你的文章都快有后遗症了。
    133
    作者
    我单独谈股票市场的时候才会,这种专业性文章不会藏的
  • 74
    竟然看到还有说明公马后炮的,最为一个老读者 我劝他取关!
    124
    作者
    写了这么多年的公众号,做了数千次的预测,还有人说我马后炮……
  • 72
    和人民日报差10分钟,一样的标题,一样的配图
    117
    作者
    标题还是略有区别的…..算是注解?
  • 114
    干货满满 关键词:例行的极限施压 券商 城市基建 科技产业 科创板
  • 45
    完了,身在四线城市,估计今年的专项补贴又不能按时发了
    111
    作者
    估计要有的四线城市问省里面借钱发年终绩效了…..
  • 111
    护盘买了上证50到今天真的就是10%收益
  • 55
    每天都有2位朋友读过,其中一位是我硬推荐他读的。一年多了我就好奇另一位是谁?
    106
    作者
    哈哈,我的大部分文章,每天“读过”的朋友数都会特别一致…..
  • 100
    赚为国护盘的钱和赚土地增值的钱哪个更高尚?而且卫国战争系列里面也说了,科创板给一线城市带来的高收入从股票市场拿了钱会去干什么,所以也不要完全轻视地产
  • 91
    中国的降息也得等到明年美国大选明朗后吧,记得明公之前说过特总需要借助外部经济体刺激经济定向拉动美国经济,从而帮助特总赢得大选,所以在形势不明朗的情况下,我大中华不会轻易降息吧
  • 88
    本轮的降准,对京津冀、长三角、大湾区以及长江经济带上的重点城市,以及各个省的省会之城市基建类是促进,对土地财政类是打击。 明公,我这样划重点,可理解正确?
  • 82
    管道已经铺好,这次算是试运行 避免出现“放多少漏多少”的是什么?是“两个维护”,是“看齐意识”
  • 73
    水只要流出来,最终走向就由不得原计划了,当然计划外也是一种计划。
  • 71
    俺投的两个项目都科创板啦,也算是为国站岗的一种表现啊!
  • 63
    哦~所以政策都是有关联的…一定要连贯起来看!!!
  • 62
    为国护盘,时刻坚守。
  • 61
    这显然是财政去杠杆啊,而且是提前的节奏,超大城市群雀跃,靠不上边的冻死骨,现在有多爽后面有多疼。
  • 53
    微微赞一下,为国护盘赚了点酒钱,和明公共浮一白。 今天跑了一部分,还保留了大基建和科技,下周如果赚了请你再来一杯
  • 34
    准确的说是差0.4点上3000

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作者: RESSRC

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